首批试点产品销售火爆 “真”养老理财市场正式起步

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 冯樱子 北京报道

12月6日，工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家试点机构首批养老理财产品，在武汉、成都、深圳、青岛四地正式发售。产品均为五年期封闭运作，风险等级为二级或三级，业绩比较基准5%-8%之间。

《华夏时报》记者了解到，投资者购买养老理财产品的热情较高，其中，建信理财“安享”固收类封闭式养老理财产品2021年第1期，仅半日募集金额就达到20亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，首批养老理财产品推出标志我国“真”养老理财产品市场起步，为市场树立产品“样板”。

12月7日，就养老理财试点产品情况答记者问时，工银理财相关负责人介绍，下一步，工银理财将逐步丰富养老理财产品线。除此次发行的封闭式产品外，后续将布局开放式产品，以满足投资者对于不同形态养老产品的需求。

“真”养老理财产品市场起步

近些年，随着养老概念的大热，养老理财曾上演过一场“概念秀”。一些金融机构尝试推出冠以“养老”字样的理财产品，但绝大多数并不具备真正养老功能，多数是3个月到1年期的短期产品。

而根据国际上比较成熟的养老理念，真正的养老理财应该做到“长期限”和“低门槛”，即倡导长期投资，稳健投资。

据普益标准统计，2019年共有6家银行发行了152款养老型理财产品。2020年上半年，养老理财产品发行有所放量。截止到7月24日，有16家银行发行了142款养老理财产品。

从2020年前7个月发行的养老理财产品来看，1年及以下期限的产品占到了44%，更值得注意的是，其中98%的产品均为预期收益型产品。

而资管新规出台以来，不符合新规的预期收益产品显然难以为继。去年8月开始，监管部门出手开始清理名不符实的养老产品。9月，监管曾窗口指导银行不得误导公众强调银行理财的养老属性，产品宣传不得违规使用“养老”字样。

北京建筑大学城市经济与管理学院副教授蔡宗翰介绍，养老理财的投资概念偏向中长期5-10年，而此前很多理财产品是偏短期0-3年。同时，从国际经验来看，养老理财有按年、季度、月等多种分批领取方式，而传统理财多是到期日一次性领取。

此外，蔡宗翰补充道，通常养老理财还会有部分重疾的临时领取机制，但传统理财非到期日领取需要支付违约金。

2021年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，以养老金融产品完善我国多层次、多支柱的养老保险体系，加快养老保障第三支柱建设，“四地四家机构”养老理财产品试点业务开启，

一位银行从业人员对《华夏时报》记者表示，以前发行的养老理财产品已经整改了。截至12月8日，记者在中国理财网上搜索“养老理财”等关键词，只显示出四只首批养老理财试点产品的信息。

建信理财相关负责人表示，与普通理财产品相比，养老理财产品真正突出养老属性，在产品设计和投资管理上，有更加注重保障长期投资收益、更好控制产品净值波动、更灵活的流动性支持等亮点。

设立定期分红及提前赎回机制

12月3日，我国首批四只养老理财试点产品在全国银行业理财信息登记系统完成申报，正式亮相，并将于12月6日正式发售。

四个试点地区符合条件投资者可通过现场、网上银行、手机银行等途径购买。我国养老理财试点正式开启。

周茂华对本报记者表示，相比于普通理财产品，首批养老理财试点产品收益相对稳健，期限长，产品设计、风险管理、投资策略、信息披露要求更为严格。养老理财产品更适合一些具有养老金投资需求，对流动性偏好相对不高，偏向稳健收益的投资者。另外，首批养老理财试点产品无疑是最为标准、规范的。

12月3日，银保监会创新部资管一处处长宋敏杰在首批试点养老理财产品通气会上表示，首批养老理财产品具有稳健性、长期性、普惠性等特点。

首批养老理财试点产品1元起购，均为5年期封闭运作，单一个人投资者购买的全部养老理财产品合计金额不超过300万元人民币。

《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》数据显示，截至6月末，我国封闭式理财产品加权平均期限为281天。

工银理财董事长王海璐表示，为了兼顾养老的长期需求，这期产品涉及的周期是5年。这样我们可以实现更好的跨周期投资，来实现相对更加稳健的投资回报。

“首批养老理财产品能弥补目前理财市场缺乏中长期养老理财产品的不足，也符合国际养老理财产品投资期限设置上的惯例。”中国银行海南金融研究院高级研究员王少辉说道。

而与此同时，产品还考虑到投资人需求，兼顾了灵活性。四款产品设立了在成立满一定期限后定期分红机制，并考虑到投资者罹患重疾等特殊情形设置了提前赎回安排，弥补长期限投资的流动性不足问题。

以建信理财“安享”系列养老产品为例，其中封闭式养老理财支持按月分红，开放式养老理财支持小额定投，两个创新功能可以满足不同年龄段客户的流动性和投资需求，注重引导客户进行长期养老规划。

招银理财”颐养睿远”在产品成立日后第6个月起，即可根据投资情况按季分红。同时，工银理财“颐享安泰”也设置了分红条款，满足投资期客户的部分流动性需求。

光大理财“颐享阳光”设置提前赎回条款，如果投资者或其近亲属罹患重大疾病，或罹患其所投保的重大疾病商业保险疾病类型，可按要求提供材料并办理提前赎回。

光大理财方面提到，养老理财作为中长期投资品类，最大的风险来自通胀对本金的侵蚀，而不是短期的市场波动。

王少辉表示，较长期的投资期有助于引导投资者合理规树立长期投资、合理回报的养老投资理念。资管新规下短久期的产品往往收益率较低，只能靠投资风险较大的权益类资产保持较高收益，这不符合投资者对养老金融产品兼顾收益性和稳定性的期望。

因此，四只养老理财产品的业绩比较基准在5%-8%之间。相比来说，上半年，理财产品加权平均收益率最高为3.97%、最低为2.96%。

周茂华提出，养老理财试点产品收益相对高，主要与养老理财产品期限相对长及其配置资产有关系。

在资产配置方面，五年以上的投资期限意味着养老理财产品拥有跨周期、长期限投资的空间，支持新兴高技等符合国家战略导向的产业发展，并享受红利。

光大理财董事长张旭阳在接受媒体采访时表示，希望这款产品的投资方面把握中国经济发展背后的结构性的变化力量。投资放在这些新兴产业上，例如新能源、ESG、医疗、精密机床等大国制造相关产业，通过长期投资分享这些行业未来发展的红利。

同时，建信理财相关负责人介绍，择优配置建行集团严筛项目，重点配置先进制造业、清洁能源、科技创新等领域的市场化优质资产。加大绿色债券、碳中和ESG优质资产配置，做稳产品收益，用新金融的力量解决中国社会经济发展的短板与痛点。

引入收益平滑基金机制

在风险管理方面，为了投资收益更稳健，四家银行增设了多重风控保障机制，不仅风险准备金按照高于一般理财产品的比例在固定管理费中计提，还引入了收益平滑基金机制，增强产品风险抵御能力。

2018年，监管部门正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，提出金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计量操作风险资本或相应风险资本准备。

以建信理财“安享”系列养老产品为例，该系列产品按照产品管理费收入的20%比例计提风险准备金，同时进行单独建账管理。同时，提取超额收益的一定比例纳入平滑基金，专项用于合理平滑养老产品收益。计提减值准备增强风险抵御能力。

将一定比例的超额收益部分纳入收益平滑基金，来应对产品出现风险准备金无法覆盖亏损的情况，这类似于给产品多上了一层“保险”。

此外，整体而言，在产品风险等级上，四款产品均为中级及中低级风险。除工银理财“颐享安泰”产品风险等级为R3中风险外，其他三只产品均为R2中低风险，符合养老金融产品稳健的要求

在产品配置上也以固收类为主，其中工银理财、建信理财、招银理财产品均为固收类，光大理财产品则为混合类。

光大理财方面介绍，在投资策略上，养老理财产品采用稳健的资产配置策略，发挥银行理财多资产、多策略优势做投资组合，拟投资于债券、非标准化债权类资产、股票、量化中性策略类资产等。

工银理财相关负责人介绍，本次试点产品高度重视安全性和收益性的平衡，在投资策略上以大类资产配置理念为引领，采用类CPPI（固定比例组合动态管理）策略，优选安全等级更高的子类资产，重点投向符合国家战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的领域，兼顾产品安全性和收益性。

下一步，工银理财将逐步丰富养老理财产品线。除此次发行的封闭式产品外，工银理财后续将布局开放式产品，以满足投资者对于不同形态养老产品的需求。同时，根据试点期产品销售运作情况不断优化产品方案。

未来，推动养老理财产品试点工作顺利，还需要更多政策支持。

在答记者问时，工银理财相关负责人提到，例如推动建立以账户制为基础的个人养老金制度；通过税收减免和抵扣，提高个人参与养老金融产品的积极性。

此外，上述负责人表示，还需拓宽产品投资范围。从国际实践来看，通过跨资产类别、跨市场分散投资策略实现对冲风险、锁定收益的成效显著。目前养老理财产品可投资产范围分散化程度仍可提升，不仅是现有的固收类和权益类资产，私募股权、基础设施等实物资产在未来建议都可纳入养老金融产品的投资范围。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东